8 Minute
Relansarea Bitcoin peste 71.000$ întâmpină scepticismul derivatelor
Bitcoin (BTC) a urcat peste 71.000 USD după o vânzare abruptă, recuperând o parte din pierderile recente. Deși BTC spot a câștigat din nou impuls — crescând aproximativ 17% față de minimul de 60.150 USD înregistrat vineri — piețele de derivate indică faptul că traderii profesioniști rămân prudenți. Skew-ul opțiunilor, ratele de bază (basis) la futures și lichidările masive recente semnalează precauție cu privire la sustenabilitatea acestei reveniri.
Acțiunea prețului versus dinamica levierului
În pofida revenirii până la 71.500 USD, Bitcoin nu a stârnit aceeași apetit pentru levier observat în raliuri recente ale aurului sau ale acțiunilor majore din tehnologie. Răspunsul pieței la corecție a fost inegal: cumpărătorii au adăugat expunere în zona 70.000–90.000 USD, dar această acumulare s-a petrecut în paralel cu lichidări forțate ale contractelor futures.
Lichidările futures și open interest
Lichidări agregate în contractele futures Bitcoin, USD.
Pe parcursul a cinci zile, aproximativ 1,8 miliarde USD în poziții long cu levier au fost lichidate — un semnal că pozițiile lungi prea agresive au fost supraleverate. Open interest-ul agregat la futures pe platformele majore a rămas în jurul a 527.850 BTC vineri, practic neschimbat față de săptămâna precedentă, chiar dacă valoarea notională a scăzut de la 44,3 miliarde USD la 35,8 miliarde USD. Acea scădere de ~20% în notional alinia-se aproximativ cu prăbușirea de ~21% a prețului în cele șapte zile anterioare, sugerând că traderii au tăiat mărimea contractelor în timp ce unii cumpărători au continuat să reconstruiască poziții.
Concentrarea lichidărilor a creat întrebări între participanți: a fost vorba de deleveraging forțat al unui hedge fund, al unui market maker sau al unui desk al unei burse? Astfel de evenimente pot amplifica incertitudinea și pot suprima apetitul pentru risc în rândul traderilor profesioniști.
.avif)
Open interest agregat la futures Bitcoin, BTC.
Rata basis la futures: cerere scăzută pentru levier bullish
.avif)
Prima anualizată la futures pe două luni pentru Bitcoin.
Prima anualizată la futures pe două luni — cunoscută ca rata basis — este un indicator util al apetitului pentru levier. În condiții neutre, aceasta se situează tipic între 5% și 10% anualizat, compensând decalajul de decontare și costul oportunității. Vineri, basis-ul futures BTC a căzut până la aproximativ 2%, cel mai scăzut nivel din peste un an. Această comprimare a primei sugerează cerere limitată pentru expunere long cu levier, ceea ce înseamnă că cumpărătorii instituționali sunt reticenți să aloce capital pentru un avans susținut în pofida revenirii spot.
Pe lângă basis, ratele de funding pe perpetual swaps au fost, de asemenea, o măsură critică: funding-urile negative sau foarte scăzute indică că vânzătorii plătesc puțin sau deloc pentru a rămâne short, în timp ce funding-urile pozitive și ridicate reflectă cerere puternică pentru poziții long cu levier. Traiectoria funding-urilor în următoarele zile va fi un semnal important despre încrederea instituțională.
Skew-ul opțiunilor și sentimentul pieței
Piețele de opțiuni trimit un mesaj clar: traderii plătesc în plus pentru protecție la scădere. Put-call skew — o măsură a cât de mult sunt solicitate opțiunile put față de call-uri — a crescut abrupt, indicând aversiune la risc.
Skew-ul opțiunilor pe două luni pentru BTC (put-call) la Deribit.
Vineri, skew-ul pe două luni a atins aproximativ 20%, un nivel care de obicei denotă panică sau îngrijorare profundă în rândul traderilor sofisticati de opțiuni. Ca reper, skew-ul era în jur de 11% pe 21 noiembrie 2025, după o corecție de 28% până la 80.620 USD. În absența unui singur catalizator public care să explice scăderea prezentă, skew-ul ridicat sugerează o abundență de frică și un consens că pot exista scăderi suplimentare.
Din perspectiva strategiei de opțiuni, un skew crescut înseamnă că cererea pentru put-uri de protecție este mare, deci costul asigurării împotriva scăderilor crește. Traderii profesioniști pot adopta strategii defensive cum ar fi calendar spreads, put spreads sau vânzări acoperite pentru a gestiona expunerea la volatilitate. Observarea volatilitații implicite (IV) la diferite maturități și strike-uri oferă detalii suplimentare despre structura riscului perceput.
Ce ar trebui să urmărească traderii în continuare
Semnale cheie on-chain și din derivate pe care merită să le monitorizați:
- Skew-ul opțiunilor: Skew-ul persistent ridicat (>10–15%) precede de regulă volatilitate continuă și indică cerere puternică pentru protecție la scădere.
- Basis-ul la futures și funding-ul: Basis sub 5% anualizat și funding negativ sau foarte scăzut implică interes slab pentru levier bullish. Monitorizați diferențele între exchange-uri (arbitraj de basis) pentru a detecta tensiuni.
- Clustere de lichidare: Lichidările mari și concentrate pot semnala deleveraging forțat de către un participant de piață, crescând riscul de coadă (tail-risk).
- Preț vs. active macro și de risc: Mișcarea BTC până acum nu a egalat câștigurile aurului sau ale acțiunilor tech de frunte, sugerând că cererea la nivel spot rămâne selectivă.
- Metrice on-chain: Fluxurile către/de pe exchange-uri (exchange inflows/outflows), adrese active, volum de tranzacționare non-exchange și rata de hodl a portofelelor mari (whale accumulation) oferă context suplimentar despre sănătatea cererii spot.
- Volatilitate realizată vs. volatilitate implicită (IV): Divergențele între volatilitatea realizată pe 30/60 de zile și IV pot indica primele de opțiuni supra/mini-supraplatite și pot genera oportunități de strategie.
De asemenea, este util să urmăriți date macro relevante — deciziile de politică monetară, randamentele obligațiunilor și evoluțiile din sectorul tehnologiei — deoarece BTC arată uneori corelații temporare cu activele de risc sau cu aurul în perioade de stres de piață. O normalizare a skew-ului și a basis-ului, însoțită de semnale on-chain îmbunătățite (ex.: scăderi ale fluxurilor către exchange-uri și creșteri ale acumulării pe termen lung), ar putea sprijini o continuare mai credibilă a impulsului bullish.
Consecințe practice pentru traderi și investitori
Pe scurt, datele derivate sugerează că orice revenire pe termen scurt poate fi fragilă. Pentru traderi și manageri de portofoliu, câteva considerații practice:
- Gestionarea riscului: Folosiți size-ul poziției, stop-loss-urile și hedging-ul cu opțiuni pentru a limita expunerea la event-driven liquidations.
- Diversificare: Mențineți expunerea la BTC proporțională cu toleranța la volatilitate și corelația cu celelalte active din portofoliu.
- Scenarii multiple: Pregătiți planuri pentru scenariile majore — continuitate bullish, consolidare prelungită sau o nouă corecție severă — și determinați praguri clare pentru ajustări.
- Monitorizare în timp real: Utilizați feed-uri de date pentru funding rates, open interest, delta de volatilitate și flows on-chain pentru a reacționa rapid la schimbările de sentiment.
Deși Bitcoin este la aproximativ 44% sub maximul istoric, profilul precaut al derivatelor înseamnă că un impuls bullish susținut va necesita îmbunătățiri clare în metricele on-chain și o normalizare a skew-ului și a ratei basis. Traderii profesioniști caută un mix de dovezi: lichidări reduse, creștere a outflows-urilor către portofele cold (indicând acumulare), scădere a volatilității implicite și o creștere graduală a primelor futures, care ar reflecta reluarea cererii pentru levier bullish.
Concluzie
Revenirea la 71.5K USD arată reziliența Bitcoin, dar metricile derivate — basis scăzut la futures, lichidări intense și un skew de opțiuni extrem — indică faptul că traderii profesioniști rămân sceptici în privința durabilității mișcării. Până când cererea pentru levier și skew-ul nu se reduc, riscul unei noi scăderi rămâne ridicat în pofida recuperării spot.
Articolul de față are scop informativ și nu constituie consultanță de investiții. Tranzacționarea criptomonedelor implică riscuri semnificative; cititorii ar trebui să-și facă propriile cercetări și să-și evalueze toleranța la risc înainte de a lua decizii de tranzacționare. Deși se depun eforturi pentru a prezenta informații exacte, autorul și editorul nu garantează exhaustivitatea sau acuratețea și nu sunt responsabili pentru rezultatele investițiilor.
Sursa: cointelegraph
Lasă un Comentariu