8 Minute
Trezoreria clarifică limitele intervenției asupra Bitcoin
Secretarul Trezoreriei SUA, Scott Bessent, a declarat în fața Congresului că Departamentul Trezoreriei și Consiliul pentru Supravegherea Stabilității Financiare (Financial Stability Oversight Council - FSOC), pe care îl conduce, nu au autoritatea de a salva Bitcoin sau de a obliga băncile private să cumpere BTC în cazul unei prăbușiri a pieței cripto. Mărturia răspunde unor întrebări tot mai frecvente privind dacă agențiile federale pot sau vor interveni pentru a stabiliza piețele de active digitale în caz de turbulențe majore.
Întrebări din congres și limitele competențelor
În timpul audierii, reprezentantul Brad Sherman a întrebat dacă Trezoreria sau componente ale sistemului Federal Reserve au puterea legală de a salva Bitcoin sau de a modifica cerințele de rezervă bancară astfel încât băncile să fie obligate să dețină Bitcoin sau memecoins legate de figuri politice. Bessent a răspuns clar că nici Trezoreria, nici FSOC nu dețin astfel de puteri, subliniind limitele autorității federale în ceea ce privește forțarea sectorului privat să achiziționeze active cripto.
Răspunsul secretarului Trezoreriei a făcut distincția între două categorii importante de autoritate: puterea de reglementare și puterea de a efectua intervenții fiscale directe. Deși agențiile pot emite orientări, pot supraveghea instituțiile financiare și pot coordona răspunsuri la riscul sistemic, atribuirea unei achiziții forțate de active speculative către bănci sau achiziții directe pe piața deschisă de către guvern nu intră în sfera lor declarată de competență.
Contextul politic și legal în care s-a desfășurat audirea include dezbateri mai largi despre rolul instrumentelor fiscale vs. instrumentelor de reglementare. În mod tradițional, politica monetară și reglementarea bancară sunt separate de decizii fiscale care implică cheltuieli directe din bugetul federal. Forțarea unei bănci private să achiziționeze un activ riscant ar ridica probleme juridice, constituționale și de aliniere cu principiile pieței libere și independenței instituțiilor financiare.
Ce înseamnă aceasta pentru bănci, autorități și stabilitatea pieței
Clarificarea reduce probabilitatea unei intervenții guvernamentale care să impună băncilor cumpărări forțate de Bitcoin sau de tokenuri etichetate ca memecoins. Aceasta oferă participanților la piață și investitorilor instituționali o previzibilitate mai clară cu privire la rolul autorităților în evenimentele extreme de preț. În termeni practici, entitățile private nu pot conta pe un „salvator” guvernamental care să cumpere activ pentru a susține prețul BTC într-un declin brusc.
Pe partea de supraveghere, autoritățile rămân capabile să impună standarde prudențiale, să monitorizeze expunerea instituțiilor financiare la criptoactive și să coordoneze intervenții macroprudentiale care nu implică achiziții de active. Aceste măsuri pot include teste de stres, cerințe de capital pentru expuneri la cripto, restricții prudente privind custodia activelor digitale și sancțiuni pentru practici de piață periculoase. Totuși, obligarea băncilor să dețină active speculative nu este o opțiune descrisă în competențele Trezoreriei sau FSOC.
Investitorii instituționali și administratorii de active ar trebui să includă aceste constrângeri de reglementare în modelele lor de evaluare a riscului. Absența unui backstop explicit presupune că volatilitatea BTC, riscurile de custodie și scenariile de contagiune sistemică rămân factori critici de analizat. În practică, o combinație de supraveghere riguroasă, cerințe de capital și politici macroprudentiale va fi cea mai probabilă reacție regulatorie la șocuri acute pe piața cripto.
Bitcoin confiscat, rezervă strategică și reguli de achiziție
Bessent a confirmat, de asemenea, că Bitcoinul aflat în prezent în custodia guvernului american s-a apreciat semnificativ în timp ce a rămas în proprietatea statului. Activele raportate inițial la aproximativ 500 de milioane USD au crescut pe hârtie la mai mult de 15 miliarde USD. Aceste dețineri sunt legate de cazuri de confiscare de bunuri (asset forfeiture) și au fost păstrate de Trezorerie.
Descrierea contabilă a acestor active transmite câteva implicații practice: mai întâi, evaluările în bilanț ale activelor digitale pot varia masiv în funcție de prețurile pieței; al doilea, menținerea activelor confiscate în portofoliul guvernamental ridică întrebări privind custodia pe termen lung, securitatea criptografică și responsabilitatea față de cetățeni în administrarea unor active volatile.
Procesul de confiscare și păstrare a activelor digitale implică protocoale speciale: dovada deținătorului, managementul cheilor private, custodia la terți specializați, audituri independente și mecanisme transparente de evaluare. Autoritățile dedică resurse pentru a asigura integritatea acestor active — de la securizarea cheilor private în cold storage, la utilizarea furnizorilor licențiați de custodie și la proceduri stricte pentru transferul și, eventual, lichidarea activelor.
Ordinul executiv Trump și achizițiile buget-neutre
Mărturia a actualizat detalii despre Rezerva Strategică de Bitcoin creată printr-un ordin executiv din 2025. Ordinul restricționează orice acumulare suplimentară de BTC pentru rezervă la două canale: active confiscate în urma acțiunilor de aplicare a legii, sau swap-uri buget-neutre care nu cresc costul pentru bugetul federal. Practic, aceasta interzice achizițiile pe piața liberă folosind fonduri de la contribuabili.
Metodele buget-neutre includ convertirea activelor existente din rezerve, cum ar fi petrol, metale prețioase sau alte dețineri, în Bitcoin prin operațiuni de tip swap care au efect net zero asupra bugetului. De exemplu, guvernul ar putea restructura deținerile dintr-un fond strategic de materii prime pentru a reparti valoare în BTC fără a solicita alți bani din bugetul federat. Astfel de operațiuni cer evaluări acturate, mecanisme de tranzacționare care să minimizeze impactul asupra pieței și stabilire clară a cadrului fiscal și contabil.
Aceste reguli atenuează riscul politic asociat cu cumpărarea directă a BTC folosind fonduri publice și evită critica că guvernul ar interveni în mod activ pe piețele financiare pentru a manipula prețurile. În același timp, permit o creștere limitată a rezervei strategice prin surse care nu implică cheltuieli adiționale efective.
Implicații de politică și perspectivă de piață
Pentru traderi și investitori instituționali, concluzia este clară: politica federală, așa cum a fost explicată de secretarul Trezoreriei, nu oferă un backstop care să garanteze susținerea prețului prin achiziții directe sau prin achiziții impuse băncilor. Rezerva strategică poate crește prin confiscări și prin acțiuni buget-neutre structurate cu atenție, dar cumpărăturile pe piața deschisă efectuate de guvern sunt excluse.
Participanții la piață ar trebui să integreze în modelele lor limitele impuse de reglementare atunci când evaluează volatilitatea BTC, riscurile de custodie și scenariile potențiale de contagiune sistemică. Practic, analiza riscului trebuie să includă: sensibiliatea portofoliilor la șocuri de lichiditate, capacitatea furnizorilor de custodie de a menține disponibilitatea activelor în scenarii extreme, și potențialele măsuri macroprudentiale care ar putea fi folosite în locul achizițiilor directe.
De asemenea, piețele trebuie să țină cont de faptul că reacțiile autorităților pot fi multicauzale: combinații de supraveghere sporită, sancțiuni, cerințe sporite de capital și coordonare internațională pentru a limita contaminarea între piețele tradiționale și cele de active digitale. Aceste instrumente nu reduc neapărat volatilitatea pe termen scurt, dar pot contribui la reducerea riscului sistemic pe termen mediu.
Pe termen lung, autoritățile vor continua să modeleze peisajul cripto prin supraveghere, aplicarea regulilor anti-spălare de bani (AML), cerințe de tip Know Your Customer (KYC) și o supraveghere sporită a infrastructurilor critice, inclusiv schimburi centralizate, furnizori de custodie și platforme de tranzacționare descentralizată. Totuși, cadrul legal actual limitează intervențiile fiscale agresive în piețele de active digitale, consolidând ideea că stabilitatea pieței trebuie abordată înainte de toate prin reglementare prudențială și măsuri macroprudentiale.
În concluzie, declarațiile Trezoreriei clarifică poziția executivă față de intervențiile directe pe piața BTC și accentuează că instrumentele disponibile sunt predominant de natură supravegheată și prudențială, nu politic-fiscală. Investitorii, operatorii de infrastructură și factorii de decizie trebuie să colaboreze la dezvoltarea unor practici robuste de gestionare a riscului, la consolidarea supravegherii și la crearea unui cadru de transparentizare a deținerilor guvernamentale în active digitale.
Sursa: crypto
Lasă un Comentariu