10 Minute
ETF-urile spot Bitcoin din SUA înregistrează ieșiri nete de 104,9 milioane $
ETF-urile spot Bitcoin din Statele Unite (exchange-traded funds) au raportat ieșiri nete în valoare de 104,9 milioane de dolari marți, marcând prima sesiune de tranzacționare a săptămânii care a continuat impulsul descendent. Volumul tranzacțiilor pe segmentul ETF-urilor spot Bitcoin a scăzut la puțin peste 3 miliarde de dolari — o reducere semnificativă față de vârful de 14,7 miliarde de dolari înregistrat pe 5 februarie — ilustrând o disipare notabilă a activității investitorilor, conform datelor SoSoValue.
Această dinamica reflectă, pe lângă reducerea apetitului pentru risc la nivel de retail, o recalibrare a fluxurilor instituționale. Pe măsură ce piața spot Bitcoin ETF a trecut printr-o perioadă de volum record la începutul anului 2026, ciclul actual arată semne de răcire: ordine mai mici, frecvență redusă a tranzacțiilor mari și o atenție sporită asupra declarațiilor periodice care dezvăluie alocările marilor jucători instituționali.
Încetinirea tranzacționării și contextul pieței
Scăderea bruscă a volumului zilnic pune în evidență o tendință mai largă de temperare a activității atât în rândul investitorilor de retail, cât și al celor instituționali care operează prin ETF-uri. Deși începutul anului a adus cifre-record de turnover, ultimele sesiuni sunt dominate de fluxuri reduse și de o analiză detaliată a depunerilor trimestriale la autorități, care permit observatorilor și analiștilor să identifice cine cumpără sau vinde expunere la Bitcoin prin instrumentele ETF.
Factorii care alimentează această temperare includ variațiile de volatilitate ale Bitcoin, rotații între clasele de active la nivel macro (de exemplu, redistribuirea către obligațiuni sau acțiuni în anumite segmente), dar și considerente operaționale: spreaduri mai largi în perioadele de lichiditate scăzută, costuri de tranzacționare și posibile schimbări în politica internă a managerilor de active. În plus, raportările periodice cresc transparența pieței, dar pot genera presiune pe poziții mari, deoarece alți participanți pot urmări și replica mișcările mari, amplificând volatilitatea pe termen scurt.
Mișcări majore în T4 2025: Jane Street, Laurore și alții
Declarațiile trimestriale pentru T4 2025 au semnalat mai multe schimbări instituționale importante în cadrul BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) și al altor ETF-uri spot Bitcoin. Jane Street a apărut ca al doilea cumpărător raportat ca mărime pentru IBIT în T4, adăugând aproximativ 276 de milioane de dolari la poziția sa. Acest tip de achiziții semnificative din partea market maker-ilor sau a trading firmelor poate reflecta atât strategii de hedging și arbitraj, cât și reechilibrări ale portofoliilor proprietare.
Mutările raportate în trimestrele recente sunt relevante nu doar pentru sumele implicate, ci și pentru semnalele pe care le transmit pieței: creșteri consistente de expunere din partea unor jucători reputați pot indica o încredere pe termen mediu în adoptarea Bitcoin ca clasă de active, în timp ce reducerile abrupte pot semnala gestionare activă a riscului sau profit-taking.
Un cumpărător necunoscut: Laurore
Una dintre cele mai conspicue depuneri a venit din partea unei entități puțin cunoscute, înregistrată în Hong Kong, cu numele Laurore, care a raportat o singură achiziție de IBIT în valoare de 436,2 milioane de dolari către Securities and Exchange Commission (SEC) din Statele Unite. Natura relativ anonimă a declarantului a ridicat întrebări privind originea capitalului, tiparul de dețineri și motivațiile strategice.
Există mai multe ipoteze rezonabile: Laurore ar putea fi un vehicul specializat (SPV) creat pentru o instituție mai mare, un fond de investiții cu alocare discretă pentru active digitale, sau un entitate care servește drept paravan pentru conturi cu profile fiscale sau de reglementare specifice. Utilizarea unei entități din Hong Kong poate reflecta avantaje operaționale sau reglementare regionale, acces la investitori asiatici sau modalități de gestionare a capitalului internațional, deși motivele exacte rămân nedezvăluite public.
Observatorii de piață au speculat, de asemenea, că astfel de depuneri pot semnala un flux mai larg de capital instituțional internațional către ETF-urile Bitcoin din SUA, posibil prin structuri offshore sau regionale, ceea ce arată modul în care alocările globale găsesc poteci către piețele reglementate americane.
Activitatea instituțională: cine a adăugat și cine a redus
Alte mișcări notabile din T4 includ raportarea Weiss Asset Management despre o adăugare de aproximativ 2,8 milioane de acțiuni (echivalentul a circa 107,5 milioane de dolari) și creșterea deținerii 59 North Capital cu aproximativ 2,6 milioane de acțiuni (în jur de 99,8 milioane de dolari). Aceste plasamente indică o participare diversificată din partea firmelor de active alternative și a managerilor de capital care își ajustează expunerile pe baza viziunii de piață și a constrângerilor de portofoliu.
Mai mult, Mubadala Investment din Abu Dhabi și-a majorat participația în IBIT cu aproximativ 45%, trecând de la 8,7 milioane la 12,7 milioane de acțiuni — o poziție evaluată la aproape 630,7 milioane de dolari. Implicarea unui fond suveran de investiții de această amploare este relevantă din perspectiva alocării strategice pe termen lung: un astfel de investitor tinde să urmărească expuneri diversificate și potențiale randamente în contextul unei viziuni macro pe orizonturi extinse.
Aceste mișcări arată că, în spatele cifrelor agregate ale fluxurilor ETF, există o gamă largă de motivații: de la trading de scurtă durată și arbitrariere la plasamente strategice de lungă durată de către instituții care își reconfigurează portofoliile pentru expunere la criptomonede.
Răspunsuri diversificate: reduceri și realocări
Nu toate instituțiile au crescut expunerea la Bitcoin prin ETF-uri. Brevan Howard a redus dramatic deținerile în IBIT cu aproximativ 85%, coborând de la circa 37 de milioane de acțiuni în T3 2025 (evaluare aproape 2,4 miliarde de dolari) la aproximativ 5,5 milioane de acțiuni în T4 (273,5 milioane de dolari). Aceste retrageri substanțiale pot reflecta schimbări tactice — de la protecția profitului la ajustări în alocarea de risc — sau indicii despre așteptările managerilor privind volatilitatea viitoare.
Goldman Sachs a redus, de asemenea, expunerea, diminuând poziția IBIT cu aproximativ 40% și lăsând un estimat de aproximativ 1 miliard de dolari în active ETF. Bănci de investiții, manageri de fonduri și alte instituții au motive diferite pentru a micșora sau mări pozițiile: gestionarea capitalului reglementar, cerințele interne de compliance, modificări ale strategiei de hedging sau pur și simplu o rotire a portofoliului în direcția altor oportunități percepute drept mai favorabile.
Astfel de fluxuri mixte — cu vânzări agresive urmărite de cumpărări semnificative de către alți jucători — pot crea o dinamică de preț volatilă pe termen scurt, în timp ce pe termen mediu semnalele instituționale susțin sau infirmă tendințele pieței.
De ce să cumperi Bitcoin prin ETF?
Dezbaterile între analiști și participanții la piață despre motivul pentru care unii investitori aleg ETF-uri în locul custodelor directe sunt numeroase și bine întemeiate. Motive concrete includ claritatea reglementară, procesul simplificat de alocare în portofolii multi-asset, precum și restricțiile instituționale care favorizează vehiculele ETF în locul custodelor directe de criptomonede. În esență, ETF-urile permit acces la expunere la Bitcoin într-un cadru reglementat, tranzacționat pe bursele tradiționale, cu proceduri cunoscute de raportare, audit și custodie prin intermediul unor parteneri aprobați.
Avantajele specifice pentru instituții pot cuprinde facilitatea integrării în strategii de alocare ale fondurilor de pensii sau ale fondurilor suverane, standardizarea contabilă, posibilitatea tranzacționării prin brokeri consacrați și reducerea necesității de a gestiona direct chei private sau controale operaționale complexe asociate custodelor crypto. În plus, ETF-urile pot oferi lichiditate intrinsecă prin mecanisme de creare/retragere a unităților și prin implicarea market maker-ilor.
Observatorii au identificat, de asemenea, declarația Laurore ca un posibil indiciu al fluxului de capital instituțional chinez către expunerea pe Bitcoin prin instrumente reglementate în SUA, deși motivația exactă rămâne incertă. Pot exista considerente fiscale transfrontaliere, nevoi de diversificare a portofoliului sau anticipări privind traiectoria prețului Bitcoin care au dus la astfel de plasamente.
Pe lângă argumentele operaționale, există și rațiuni de natură strategică: pentru multe instituții, ETF-urile permit testarea lustruului pieței și adaptarea graduală a expunerii, fără a implica schimbări majore în infrastructura internă (de exemplu, în domeniul custodie și administrare a activelor digitale).
Pe măsură ce tranzacționarea ETF-urilor spot Bitcoin încetinește și declarațiile trimestriale dezvăluie comportamentul instituțional, observatorii pieței vor continua să monitorizeze fluxurile, mișcările de pachete mari și dacă noi intrări precum Laurore reprezintă un trend mai larg de adoptare instituțională internațională a Bitcoin prin ETF-uri. Această monitorizare include și evaluarea impactului asupra lichidității, volatilității, și posibilelor implicații pentru prețul spot al Bitcoin, mai ales dacă fluxurile mari sunt menținute sau inversate rapid.
În final, contextul rămâne unul în schimbare: mixul de jucători — de la market maker-i și fonduri de hedging până la fonduri suverane și entități cu profil discret — determină, împreună cu dinamica macro și reglementările, direcția pe termen mediu a pieței ETF-urilor spot Bitcoin. Pentru investitori, cheia este înțelegerea diferențelor operaționale și strategice între accesul direct la criptomonede și expunerea prin instrumente ETF reglementate, precum și monitorizarea constantă a raportărilor și fluxurilor pentru a anticipa posibile momente de presiune sau oportunități de intrare/ieșire.
Sursa: cointelegraph
Lasă un Comentariu