9 Minute
ETP-urile cripto înregistrează cele mai mari retrageri săptămânale din februarie
Produsele tranzacționate la bursă pe bază de criptomonede (crypto ETP) au înregistrat cea mai amplă rundă de retrageri săptămânale din februarie, pierzând aproximativ 2 miliarde de dolari pe măsură ce investitorii au adoptat o poziție mai prudentă în contextul unei incertitudini crescute pe piață. Raportul recent privind fluxurile publicat de CoinShares arată că retragerile au accelerat cu aproape 71% față de săptămâna anterioară, când se înregistraseră 1,17 miliarde de dolari, extinzând astfel o retragere pe mai multe săptămâni care a afectat încrederea în industrie. Aceste cifre nu doar cuantifică scăderile din portofoliile ETP, ci indică și modificări în comportamentul participanților la piață — de la investitori instituționali la retail — care reevaluează expunerea la active digitale în fața riscului macroeconomic și a volatilității ridicate.
De ce scad activele gestionate
CoinShares a raportat că valoarea totală a activelor gestionate (AUM) în cadrul ETP-urilor cripto a scăzut la 191 de miliarde de dolari, reprezentând un declin de circa 27% față de vârful de 264 de miliarde atins în octombrie. James Butterfill, șeful departamentului de cercetare al CoinShares, a identificat incertitudinea politicii monetare și presiunea de vânzare exercitată de „whales” (investitori mari specific activelor cripto) drept principalele cauze ale dezechilibrului. În practică, aceste forțe macroeconomice combină efecte precum creșterea randamentelor obligațiunilor, modificările așteptate ale ratelor dobânzilor și aversiunea la risc, care pot determina vânzări în lanț și accelerarea retragerilor din produse cu lichiditate intermediară.
Din punct de vedere tehnic, mecanica ETP-urilor — care implică crearea și răscumpărarea unităților prin intermediul participanților autorizați (AP) — poate amplifica mișcările atunci când fluxurile sunt concentrate. Când AP-ii sau market makerii sunt forțați să reducă inventarul sau să lichideze poziții pe piețele spot și derivate, se pot genera presiuni suplimentare către vânzare, iar discounturile/primele față de valoarea activului net pot deveni mai volatile. De asemenea, concentrarea expunerii în câteva produse cu un volum mare de active gestionate accentuează riscul sistemic: vânzări semnificative într-un singur ETP pot transmite shock-uri prin canale de arbitraj și de lichiditate, influențând prețul spot al tokenurilor subiacente și dinamica pieței derivate.
Detaliere geografică: SUA conduce retragerile
Statele Unite au generat marea majoritate a răscumpărărilor, reprezentând aproximativ 97% din retragerile săptămânii trecute — circa 1,97 miliarde de dolari. Această concentrație geografică reflectă mai mulți factori: dimensiunea pieței instituționale din SUA, rolul brokerilor dealer și al fondurilor de pensii, plus posibilă reașezare tactică a pozițiilor înainte sau după decizii majore de politică monetară. Deși SUA a condus valul de ieșiri, unele piețe au rezistat sau au atras fluxuri: Germania a fost o excepție notabilă, atrăgând intrări de 13,2 milioane de dolari chiar în timp ce piețele majore au înregistrat scăderi. Altele, precum Elveția (39,9 milioane de dolari) și Suedia (21,3 milioane de dolari), au raportat ieșiri nete, iar Hong Kong, Canada și Australia au cumulat retrageri de aproximativ 23,9 milioane de dolari.
Diferențele regionale pot fi explicate prin structura produselor listate, preferințele investitorilor locali și reglementările naționale. De exemplu, investitorii europeni pot favoriza anumite instrumente listate în Germania sau Elveția pentru considerente fiscale sau de custodie, iar fluxurile transfrontaliere între piețe pot fi influențate de diferențele de lichiditate, costuri de tranzacționare și marje. În contextul geopolitic actual, decalajele de fus orar și sincronizarea anunțurilor economice majore pot amplifica tranzacțiile concentrate în anumite regiuni, explicând parțial de ce retragerile au fost atât de dominante în SUA.
Fluxurile ETP cripto pe țări (în milioane de dolari SUA)
Care ETP-uri cripto au fost lovite cel mai puternic
Produsele bazate pe Bitcoin au suferit cele mai mari retrageri absolute, cu aproape 1,4 miliarde de dolari ieșind într-o singură săptămână — aproximativ 2% din valoarea totală a activelor gestionate de ETP-urile Bitcoin. ETP-urile pe bază de Ether au resimțit, la rândul lor, o presiune semnificativă, pierzând aproape 700 de milioane de dolari, echivalentul unor pierderi de aproximativ 4% din activele lor. Produsele mai mici, cu expunere pe un singur activ, nu au fost ocolite: ETP-urile pe Solana au înregistrat ieșiri de 8,3 milioane de dolari, iar cele pe XRP au înregistrat 15,5 milioane de dolari în retrageri.
Aceste răscumpărări reflectă slăbiciunea simultană în piețele spot și derivate, precum și o rotație a capitalului departe de expunerile concentrate, single-asset, pe măsură ce traderii și managerii de portofoliu re-evaluează profilurile de risc. În practică, când volatilitatea crește și lichiditatea se contractă, administratorii de portofoliu pot prefera să reducă ponderea activelor volatile precum Bitcoin sau Ether în favoarea unor soluții mai echilibrate sau instrumente de hedging. Totodată, dinamica dintre ordinea stop-loss, marjele pe piețele de futures și activitatea market makerilor poate accelera ieșirile, amplificând presiunile asupra prețurilor spot.
Investitorii se orientează spre strategii diversificate și de hedging
Nu toate produsele cripto au înregistrat ieșiri. ETP-urile multi-activ — fonduri care distribuie expunerea pe mai multe tokenuri — au atras 69 de milioane de dolari în ultimele trei săptămâni, semnalând o preferință crescută pentru reducrea volatilității și o expunere mai largă la piață. Acest flux către produse multi-asset sugerează că investitorii caută soluții care să atenueze riscul idiosincratic al unui token și care să profite de corelațiile negative sau slabe între active pentru a obține o volatilitate ajustată la risc mai bună.
În același interval, produsele Short-Bitcoin — concepute să obțină profit în ipoteza unei scăderi a prețului Bitcoin — au înregistrat intrări de 18,1 milioane de dolari, semnalând o activitate de hedging în creștere atât în rândul instituțiilor, cât și al investitorilor retail. Mecanica acestor instrumente poate varia: unele utilizează contracte futures inverse sau swap-uri pentru a obține expunere negativă, altele pot folosi strategii sintetice cu contrapărți. Importanța acestor produse crește într-un mediu de piață incert, oferind managerilor opțiuni de reducere a expunerii la risc direcțional fără a ieși complet din sectorul cripto.
Din perspectivă practică, trecerea către ETP-uri diversificate și către strategii de hedging reflectă dorința investitorilor de a menține expunerea la economia tokenurilor — pentru potențialul de creștere pe termen lung — dar cu un cadru de gestionare a riscului mai robust. Aceasta include utilizarea opțiunilor, a contractelor futures sau a instrumentelor inverse, ajustarea termenelor de păstrare și reducerea utilizării efectului de levier în perioade de volatilitate crescută.
Perspective pentru produsele de investiții cripto
Valul recent de retrageri scoate în evidență cât de rapid se poate schimba sentimentul investitorilor în piețele cripto. Pentru managerii de portofoliu și pentru investitorii axați pe active digitale, datele subliniază importanța diversificării, a gestionării lichidității și a strategiei de hedging — fie prin ETP-uri short-bitcoin, fie prin produse multi-asset — în perioade marcate de incertitudine privind politica monetară. O reducere semnificativă a AUM de la nivelurile din octombrie încoace va pune presiune pe emitenți, market makers și custodiile care susțin aceste produse, iar competiția pe comisioane și structură de produs va rămâne acerbă.
Participanții la piață vor urmări cu atenție semnalele macroeconomice (decizii de politică monetară, rapoarte de inflație și ocupare a forței de muncă), precum și activitatea „whales” și fluxurile on‑chain (transferuri mari între adrese, depozite/ retrageri din exchange-uri, balanțe în stablecoin) pentru indicii de stabilizare sau de continuare a retragerilor. În scenariul unei înăspriri suplimentare a politicii monetare sau al unor evenimente geoeconomice neprevăzute, este probabil ca presiunea vânzărilor să continue, în timp ce semnale de relaxare (căderi ale randamentelor, clarificări reglementare sau adoptare instituțională crescută) ar putea readuce fluxurile pozitive și stabiliza AUM.
Din punct de vedere operațional, administrațiile fondurilor și autorii de produs trebuie să gestioneze presiunea asupra lichidității, să optimizeze prospecții de creare/răscumpărare și să asigure transparență privind costurile de tranzacționare și riscul contrapartidei. Investitorii, la rândul lor, ar beneficia de o evaluare atentă a costurilor totale (TER), a mecanicii de replicare a ETP-urilor (fizică vs. sintetică), precum și a politicilor de custodie și de ascertainment al prețului. Într-o piață în care volatilitatea rămâne ridicată, soluțiile bine proiectate — care combină diversificare, lichiditate suficientă și mecanisme clare de hedging — vor atrage capital de la participanții care caută expunere cripto cu risc calibrat.
Pe termen mediu, evoluțiile depind de factori care pot fi monitorizați: deciziile politicilor monetare la nivel global, cadrul de reglementare pentru active digitale, dinamica adoptării instituționale și evenimente specifice sectorului (de exemplu, actualizări de protocol, hack-uri majore sau lansări semnificative de produse). Perspectivele rămân condiționate: stabilizarea fluxurilor ar putea apărea dacă volatilitatea scade și dacă perspectivele macroeconomice se îmbunătățesc, în timp ce noi perturbări ar putea amplifica trendul descendent al AUM și muta preferințele investitorilor către soluții defensive.
Sursa: cointelegraph
Lasă un Comentariu