11 Minute
Pe măsură ce închiderea parțială a guvernului federal din SUA se relaxează și legislatorii avansează pentru a redeschide funcționarea administrației, piețele globale au reacționat printr-un val de cumpărări cu risc (risk-on). Acea relaxare a pieței a ridicat atât acțiunile, cât și criptomonedele majore, însă, sub suprafață, presiunile noi asupra finanțării și lichidității pot lăsa Bitcoin expus la o volatilitate sporită. Acest articol descompune evoluțiile macro care revin pe piață, explică de ce lichiditatea contează pentru activele digitale și prezintă ce indicatori să urmăriți în continuare pentru BTC, Ethereum și piețele crypto.
Cuprins
- Redeschiderea guvernului generează un rally risk-on
- Crypto se alătură revenirii generale a pieței
- Redeschiderea restabilește motoarele macro pentru crypto
- De ce contează Treasury General Account (TGA)
- Derivate, open interest și perspectiva tehnică pentru Bitcoin
- Ce ar trebui să urmărească traderii și investitorii
Redeschiderea guvernului generează un rally risk-on
Pe 10 noiembrie, Senatul a aprobat un proiect de lege bipartisan pentru finanțare, care prevede redeschiderea guvernului federal până la sfârșitul lunii ianuarie — o mișcare care a trimis propunerea la Camera Reprezentanților și a contribuit la eliminarea unei părți din incertitudinea generată de titluri. Reîntoarcerea angajaților la lucru și perspectiva reluării publicării datelor economice au încurajat investitorii să reconstruiască expunerea către active orientate spre creștere.
Indicii bursieri din SUA au reacționat pozitiv la aceste vești: Nasdaq a condus câștigurile în contextul aprecierii acțiunilor din sectorul tehnologic, S&P 500 a avansat, iar Dow a înregistrat creșteri moderate. Randamentele obligațiunilor de stat au urcat ușor după scăderea prețurilor acestora, ceea ce este consistent cu o rotație a pieței dinspre numerar considerat refugiu și titluri de stat către acțiuni și active cu randament mai ridicat.
Piețele fuseseră private de inputuri macro esențiale în timpul închiderii prelungite. Date critice furnizate de agenții precum Department of Labor, Census Bureau și Bureau of Economic Analysis au fost întârziate sau anulate, inclusiv două rapoarte lunare privind ocuparea forței de muncă și actualizări intermitente ale Indicelui Prețurilor de Consum. Odată cu redeschiderea guvernului, acele fluxuri de date vor reveni pentru a ghida așteptările privind creșterea economică, inflația și politica Federal Reserve — factori care influențează semnificativ lichiditatea pieței crypto și apetitul investitorilor pentru risc.
Crypto se alătură revenirii generale a pieței
Piețele criptomonedelor au participat în linii mari la revenirea risk-on. Bitcoin a înregistrat o creștere de la minimele din weekend, în apropierea nivelului de 99.000 USD, până la un maxim pe 7 zile în jurul valorii de 106.500 USD, înainte de a se consolida în jurul a 103.500 USD. Ethereum a urmat o traiectorie similară, urcând de la aproximativ 3.100 USD către maxime în jur de 3.650 USD și ulterior stabilizându-se în jurul mid-3.000 USD.
Graficul prețului BTC
Sentimentul s-a îmbunătățit pe fondul speranțelor reluate de lichiditate pe termen scurt și al acumulării proaspete de către deținători instituționali semnificativi. Este notabil că această mișcare nu părea să fie determinată de intrări în ETF-urile spot de Bitcoin — datele CoinShares au indicat încă o săptămână de ieșiri totale în jur de 1,17 miliarde USD. Divergența dintre răscumpărările ETF și creșterea prețului spot sugerează că bounce-ul a fost alimentat de cumpărări directe pe piața spot și repoziționări în piața derivatelor, mai degrabă decât de fluxuri de fonduri.
În episoade anterioare de blocaj politic, mulți traderi s-au refugiat în numerar și titluri de stat americane, marginalizând activele speculative. De data aceasta, reducerea riscului la nivel de titluri a permis investitorilor să reintre în segmente sensibile la creștere ale pieței, inclusiv tehnologie și active digitale. Aurul a urmat, de asemenea, o traiectorie ascendentă alături de Bitcoin, sugerând disponibilitatea investitorilor de a deține simultan hedging-uri sensibile la trezorerie și criptomonede.
Reîntoarcerea datelor macro restabilește motoarele pentru crypto
Odată ce raportarea normală este reînființată, următorii catalizatori majori pentru piața crypto vor veni din datele economice din SUA și planurile de finanțare ale Trezoreriei. Indicele Prețurilor de Consum (CPI) pentru octombrie va fi urmărit îndeaproape: un CPI mai cald decât se așteaptă sau o inflație persistentă în sectorul serviciilor ar putea determina creșteri rapide ale randamentelor obligațiunilor și ar putea tempera apetitul pentru risc.
Inflația și randamentele
O creștere surpriză a CPI sau date solide privind piața muncii prezintă riscul menținerii randamentelor reale la niveluri ridicate și amânării așteptărilor pieței privind relaxarea politicii monetare. Randamentele mai mari cresc costul de oportunitate al deținerii activelor volatile și pot comprima evaluările instrumentelor orientate spre creștere — o dinamică care, frecvent, are corelații cu mișcările Bitcoin și ale altor active digitale. Pentru investitorii în criptomonede, astfel de schimbări ale randamentelor trezoreriei influențează costul capitalului, ratele de finanțare (funding rates) și apetitul general pentru risc.
Împrumuturile Trezoreriei și oferta
Planurile de finanțare ale Trezoreriei reprezintă un alt element critic. Actualizările din începutul lunii noiembrie ale Trezoreriei au dezvăluit planuri pentru emisiuni cu cupon și răscumpărări care vor modela oferta de datorie odată ce licitațiile revin la un ritm normal. Chiar și modificări modeste în preferința de emisiune — orientarea către bonuri pe termen scurt față de titluri pe termen lung — pot altera curba randamentelor și costul efectiv al levierului în piețele de capital. Ratele de finanțare în piețele crypto și lichiditatea dolarului sunt sensibile la aceste variații.
Așteptările privind politica monetară
Căile de politică monetară implicite de piață rămân incerte. CME FedWatch plasase posibilitatea unor reduceri ale ratelor către sfârșitul lui 2025, la data de 11 noiembrie, dar o citire a inflației mai ridicată ar putea împinge înapoi astfel de așteptări. Un decalaj în relaxare sau un scenariu „mai ridicat pentru mai mult timp” ar favoriza numerarul și titlurile de stat în defavoarea activelor cu risc, sporind potențialul de volatilitate în piețele crypto.
De ce contează Treasury General Account (TGA)
O preocupare structurală majoră pentru lichiditate este creșterea rapidă a Treasury General Account (TGA) la Federal Reserve. TGA a depășit recent 900 miliarde USD — un nivel nevăzut din 2021 — după o expansiune de aproximativ 666 miliarde USD începând din iunie. Când Trezoreria acumulează solduri mari de numerar la Fed, aceasta retrage efectiv rezervele din sistemul bancar, strângând condițiile de finanțare pe termen scurt.
Acea reducere a rezervelor bancare disponibile s-a reflectat deja pe piața repo, unde tranzacțiile zilnice au urcat la aproximativ 3 trilioane USD — aproximativ de trei ori nivelul de acum trei ani. Rezervele mai strânse pot face finanțarea repo mai scumpă și pot mări volatilitatea ratelor pe termen scurt. Dacă aceste presiuni persistă, Federal Reserve ar putea fi pusă în situația de a-și extinde din nou bilanțul pentru a stabiliza piețele de finanțare.
Pentru Bitcoin și alte active crypto, implicațiile sunt indirecte dar puternice: costul și accesibilitatea finanțării mai strânse, precum și ratele mai ridicate pe termen scurt, reduc în mod normal capacitatea și voința participanților care folosesc levierul de a susține poziții mari de risc. Această dinamică poate amplifica oscilațiile de preț atunci când lichiditatea este deja tensionată, deoarece lichidatorii sau market makerii pot fi forțați să închidă poziții rapid.
Derivate, open interest și perspectiva tehnică pentru Bitcoin
În ciuda revenirii prețului spot, piețele de derivate au rămas în mare parte atone. Date Glassnode au indicat că open interest-ul pentru contractele futures pe Bitcoin a rămas scăzut după deleveraging-ul din octombrie, cu o poziționare speculativă minimă nouă pe principalele exchange-uri. Un open interest scăzut în perioade de incertitudine macro poate fi sănătos — înseamnă că există mai puțin levier excesiv de dezamorsat — dar semnalează, de asemenea, o bază fragilă de cerere speculativă.
Din punct de vedere tehnic, multe birouri de tranzacționare identifică zona de 110.000 USD ca rezistență critică pentru BTC. Graficele arată Bitcoin situat sub media mobilă pe 200 de zile și apropiindu-se de zone de rezistență pe termen lung care anterior au funcționat ca suport. O ruptură decisivă peste 110.000 USD ar putea confirma reluarea impulsului și ar atrage cumpărători noi, în timp ce eșecurile repetate la acel nivel ar putea declanșa o altă etapă de scădere, pe măsură ce lichiditatea subțire și vânzătorii preiau controlul.
Având în vedere open interest-ul temperat, orice fluxuri direcționale mari — fie din acumulare instituțională, activitate de arbitraj ETF sau lichidări semnificative — ar putea mișca prețurile agresiv. Până când condițiile generale de finanțare se vor îmbunătăți sau nu va apărea o cerere clară și consistentă, stabilitatea prețurilor va rămâne dependentă mai mult de fluxurile de lichiditate decât de sentimentul de piață în sine.
Ce ar trebui să urmărească traderii și investitorii
Mai multe puncte de atenție vor ajuta participanții la piață să evalueze dacă revenirea recentă se poate susține sau dacă Bitcoin este cu adevărat condus spre o contracție de lichiditate:
- Indicele CPI pentru octombrie și următoarele date privind inflația — o surpriză în creștere ar putea ridica randamentele și afecta activele cu risc.
- Cererea la licitațiile Trezoreriei și modelele noi de emisiune — cererea slabă sau schimbările în mixul de emisiuni pot crește costurile de împrumut și pot strânge lichiditatea.
- Traiectoria TGA — acumularea continuă la Fed drenează în continuare rezervele și pune presiune pe piețele de finanțare pe termen scurt.
- Activitatea în piața repo și ratele de finanțare asigurată — o utilizare ridicată a repo semnalează o finanțare mai strânsă și costuri mai mari pentru levier.
- Open interest-ul derivate și ratele de funding în criptomonede — revenirea levierului ar susține raliurile, în timp ce activitatea persistent scăzută indică o convingere fragilă.
- Nivelele tehnice în jurul a 110.000 USD și media mobilă pe 200 de zile pentru BTC — acestea sunt puncte decizionale cheie pentru continuare bullish sau inversare bearish.
Concluzie — navigați riscul de lichiditate, nu doar sentimentul
Redeschiderea guvernului federal a redus temporar riscul mediat și a permis o revenire atât a piețelor de acțiuni, cât și a celor crypto. Totuși, acest optimism pe termen scurt se așază peste presiuni structurale de lichiditate generate de un TGA ridicat, randamentele trezoreriei în creștere și activitatea tensionată în piața repo. Acești factori creează un mediu în care Bitcoin ar putea întâmpina o volatilitate excedentară dacă condițiile de finanțare se deteriorează din nou.
Pentru traderi și investitori pe termen lung în Bitcoin și Ethereum, drumul imediat înainte va fi condus mai mult de fluxurile de lichiditate, finanțarea Trezoreriei și datele despre inflație decât doar de sentimentul creat de titluri. O abordare măsurată — monitorizarea datelor macro, a ratelor de finanțare, a indicatorilor on-chain și a poziționării derivate — rămâne esențială. Ca întotdeauna, managementul riscului contează: evitați supraîndatorarea, stabiliți niveluri clare de stop și dimensionați pozițiile în funcție de toleranța financiară. Tranzacționați cu prudență și nu investiți niciodată mai mult decât vă puteți permite să pierdeți.
Sursa: crypto
Lasă un Comentariu