7 Minute
Nasdaq ISE moves to expand IBIT Bitcoin options trading
What Nasdaq is asking the SEC
Bursa International Securities Exchange (ISE) a Nasdaq a depus o cerere oficială pentru creșterea plafonului de tranzacționare pentru opțiunile legate de ETF-ul iShares Bitcoin Trust al BlackRock (IBIT), trecând de la 250.000 de contracte la 1.000.000 de contracte. Schimbarea propusă este prezentată ca necesară pentru a răspunde unei cereri instituționale în creștere și pentru a susține strategii complexe de hedging și market-making asociate cu ETF-ul IBIT. Cererea subliniază dorința bursa de a facilita accesul managerilor de active mari, dealerilor și instituțiilor care caută instrumente reglementate pentru expunerea la Bitcoin prin contracte de opțiuni.
Context: Options growth and open interest
Opțiunile IBIT au înregistrat o ascensiune rapidă de la lansare, iar open interest raportat a urcat până la valori în jurul a 50 de miliarde de dolari în perioadele de maxim. Această creștere se suprapune unei evoluții mai largi a pieței de derivate crypto, unde cererea pentru opțiuni Bitcoin reglementate a devenit semnificativă în rândul managerilor de portofolii, hedge fund-urilor și traderilor instituționali. Creșterea open interest-ului și a volumelor sugerează un interes sporit pentru instrumente derivate care permit hedgingul riscurilor de preț, diversificarea portofoliilor și implementarea de strategii de volatilitate (cum ar fi calendar spread-uri, butterflies sau condors), dar ridică în același timp întrebări despre gestionarea riscului și reziliența infrastructurii de compensare.
How IBIT stacks up against Deribit
Deribit rămâne schimbul dominant pentru opțiuni crypto, atât prin volum, cât și prin open interest. La finalul anului 2025, Deribit a raportat un nou record de open interest pentru opțiunile BTC, situat în apropierea a 50,27 miliarde USD, cu aproximativ 453.820 contracte BTC active. De asemenea, schimbul a înregistrat un avans semnificativ al volumelor year-on-year în 2024. Totuși, conform relatărilor Bloomberg, opțiunile legate de IBIT reprezintă acum o majoritate covârșitoare din activitatea opțiunilor pentru ETF-urile Bitcoin, semnalând o migrare treptată către piețele reglementate. Această migrare reflectă preferințele instituțiilor care valorizează transparența, supravegherea reglementară și infrastructura de custodie onshore comparativ cu piețele offshore. În termeni practici, diferențele cheie între Deribit și platformele reglementate includ mecanismele de compensare (clearing), cerințele de marjă, stabilitatea contrapartidei și costurile de tranzacționare, factori care pot influența alegerea instituțională între lichiditatea de volum mare oferită de exchange-uri centrale și conformitatea/reglementarea oferită de platformele precum Nasdaq ISE.
Regulatory review and market implications
Comisia de valori mobiliare din SUA (U.S. Securities and Exchange Commission, SEC) analizează în prezent solicitarea Nasdaq ISE. Dacă va fi aprobată, creșterea plafonului la 1.000.000 de contracte ar permite implementarea unor strategii instituționale mai ample și ar putea transforma opțiunile IBIT într-o alternativă onshore mai lichidă față de venue-urile offshore. Un plafon mai ridicat poate amplifica lichiditatea, reduce spread-urile bid-ask pentru anumite expirări și poate facilita poziții mari folosite pentru hedgingul de risc de piață, dar totodată poate concentra riscul în jurul unui singur produs ETF. Aceasta presupune evaluări detaliate privind impactul asupra stabilității pieței, mecanismelor de marjă și capacității de clearing de a absorbi șocuri în perioade de volatilitate extremă. De asemenea, regulatorii vor analiza dacă o expansiune a capacității ar putea spori riscul systemic prin creșterea expunerii interconectate între participanții mari și produsul ETF subiacente, și cum ar trebui adaptate cerințele de raportare și supraveghere pentru a gestiona astfel de riscuri.
What traders should watch
Traderii și administratorii de portofolii ar trebui să monitorizeze mai multe metrice cheie pentru a evalua evoluția pieței opțiunilor legate de IBIT și implicațiile pentru strategiile lor de trading și hedging:
- Open interest (interes deschis): creșterea continuă a open interest-ului poate indica acumularea pozițiilor și o capacitate mai mare a pieței de a susține contracte mari, însă concentrarea ridicată poate accentua riscul de deleveraging rapid în perioade de stres.
- Volumul tranzacțiilor: creșterea volumului pe ETF-uri reglementate versus volumele pe platforme OTC sau exchange-uri offshore arată trendul de migrare către piața reglementată și poate influența costurile de execuție.
- Profilul lichidității și market depth: analiza adâncimii pieței pe diferite expirări și strike-uri va arăta cât de ușor pot fi executate tranzacții mari fără a provoca mișcări semnificative ale prețului.
- Volatilitatea implicită și skew-ul: schimbările în implied volatility (IV) și în skew (asimetria prețurilor opțiunilor pentru strike-uri diferite) influențează costurile de hedging, evaluarea primei pentru vânzătorii de opțiuni și strategiile de arbitraj între piețe.
- Spread-urile bid-ask și costurile de tranzacționare: un plafon mai mare ar trebui, în teorie, să reducă spread-urile, dar efectul real va depinde de participarea market-makerilor instituționali și de competiția între platforme.
- Reglementare și clearing: deciziile SEC, modificările cerințelor de marjă și capacitățile de clearing ale furnizorilor (inclusiv capacitatea de a gestiona falimentul unui participant mare) sunt elemente critice pentru evaluarea riscului operațional.
- Participarea instituțională: urmăriți intrările și ieșirile de capital în ETF-ul IBIT, raportările 13F sau alte documente relevante, care pot oferi indicii despre alocările instituționale și despre motivațiile pentru utilizarea produselor derivate.
Pe termen mediu, decizia SEC va influența dacă opțiunile legate de ETF-uri reglementate pot scala eficient pentru a satisface cererea instituțională, menținând în același timp piețe ordonate și stabile. O aprobare ar putea accelera tranziția unor volume importante către venue-uri reglementate, îmbunătățind transparența și conformitatea, dar ar necesita adaptări în infrastructura de clearing și în setările de risc pentru a susține expunerile mari.
Din perspectiva strategiilor de trading, participanții ar putea folosi o gamă mai largă de tactici, de la protecția direcțională prin opțiuni put/call, la strategii de volatilitate și arbitraj între ETF-uri și piețele spot sau future. În plus, creșterea capacității de tranzacționare a opțiunilor IBIT ar putea reduce costurile de hedging pentru portofoliile expuse la Bitcoin, dar efectul precis asupra skew-ului și a prețurilor implicite va depinde de fluxul net de cumpărare sau vânzare din partea instituțiilor mari.
În concluzie, pe măsură ce cererea pentru opțiuni Bitcoin reglementate continuă să accelereze, decizia SEC va avea un rol semnificativ în determinarea direcției pieței: fie va permite extinderea capacității pe produse ETF, sprijinind integrarea veniturilor instituționale, fie va impune limite mai stricte pentru a proteja stabilitatea pieței. Traderii, managerii de risc și factorii de decizie trebuie să rămână atenți la evoluțiile regulatorii, la datele de piață privind open interest și volumele, precum și la semnalele de lichiditate care pot preceda schimbări majore în structură.
Sursa: crypto
Lasă un Comentariu