10 Minute
Overview: Bipartisan momentum in the Senate
Brian Armstrong, CEO al Coinbase, a declarat după o rundă de discuții bipartizană că proiectul de lege privind structura pieței cripto, discutat de mult timp, a acumulat sprijin semnificativ din partea ambelor partide din Senatul SUA și că legiuitorii ar putea trece la finalizarea textului și vot în câteva săptămâni. Armstrong a vorbit cu jurnaliștii după o discuție din 22 octombrie cu democrații din Senat și întâlniri suplimentare cu parlamentari republicani, afirmând pentru CNBC că cele mai multe probleme substanțiale au fost, potrivit relatărilor, soluționate și că un vot în comisie ar putea avea loc chiar din noiembrie.
Timeline and comparisons to past legislation
Conform declarațiilor lui Armstrong, comisia din Senat urmărește să avanseze proiectul privind structura pieței înainte de pauza de Thanksgiving, cu obiectivul de a produce un impact asupra pieței comparabil cu GENIUS Act, semnat în iulie 2025. GENIUS Act a contribuit la o creștere imediată a adoptării stablecoin-urilor și la acceptarea mai largă a tokenurilor susținute în USD în întregul ecosistem cripto. Observatorii din industrie susțin că un cadru clar de reglementare a structurii pieței ar putea accelera în mod similar adoptarea instituțională, creșterea lichidității și participarea la scară largă a investitorilor, favorizând astfel stabilitatea pieței și fluxuri mai previzibile de capital.
Why timing matters
Trecerea unei legislații cuprinzătoare privind structura pieței cripto înainte de sfârșitul anului ar oferi autorităților de reglementare din SUA și participanților la piață o cale mai clară pentru custodie, tranzacționare și listare a activelor digitale. Pentru exchange-uri, custodi și investitori instituționali, certitudinea reglementară poate debloca fluxuri de capital, poate stimula dezvoltarea unor cadre de conformitate robuste și poate reduce arbitragiul reglementar. În plus, un calendar legislativ accelerat ar permite reconcilierea rapidă între versiunea Senatului și cea a Camerei Reprezentanților, permițând adoptarea unor standarde uniforme pentru active digitale, stablecoin-uri și servicii de custodie. Armstrong a subliniat că un vot în comisie în timp util ar putea permite reconcilierea rapidă a versiunilor din Cameră și Senat și trimiterea rapidă a textului la biroul președintelui pentru promulgare.
Coinbase position: supportive but cautious
Coinbase a susținut public obiectivele generale ale proiectului emergent privind structura pieței, considerându-l un pas esențial către claritate reglementară care ar putea permite intrarea la scară largă a instituțiilor în criptomonede, dezvoltarea unei infrastructuri de piață mai robuste și creșterea protecției consumatorilor. În același timp, compania a semnalat preocupări legate de anumite prevederi din draft care ar putea, neintenționat, să împiedice platformele descentralizate (DeFi), inovația la nivel de protocol și dezvoltarea permissionless. Coinbase a pledat în favoarea unui echilibru între protecția investitorilor, prevenirea spălării banilor (AML) și promovarea inovării tehnologice, precizând că reglementările trebuie calibrate pentru a nu crea costuri disproporționate pentru protocoalele open-source.
Regulatory clarity vs. overreach
Tensiunea centrală pentru Coinbase și alți participanți din industrie este găsirea echilibrului corect între claritatea reglementară și reguli excesiv de largi care extind povara de conformitate asupra protocoalelor și interfețelor front-end din DeFi. Coinbase susține că autoritățile de reglementare ar trebui să concentreze aplicarea și cerințele prescriptive asupra custozilor centralizați, brokerilor și platformelor de tranzacționare, evitând în același timp reguli care ar penaliza în mod disproporționat protocoalele descentralizate sau care ar restricționa inovația permissionless. Un punct-cheie pentru actorii pieței este stabilirea unei delimitări clare a autorității între U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) și Commodity Futures Trading Commission (CFTC), ceea ce ar oferi indicatori juridici predictibili pentru clasificarea activelor digitale drept valori mobiliare, contracte derivate sau mărfuri.
Leaked DeFi language and industry reaction
La începutul lunii a apărut online un draft democratic care includea măsuri propuse ce ar fi putut afecta platformele DeFi. Scurgerea acelui text a generat critici rapide din partea traderilor, fondatorilor și executivilor din industrie, care au avertizat că unele prevederi ar putea limita părți importante ale ecosistemului descentralizat. Armstrong a descris draftul scurs ca fiind o propunere slabă, care ar fi putut afecta competitivitatea americană în inovația crypto. După întâlnirea cu democrații din Senat, el a sugerat că textul scurs nu trebuie tratat ca poziția finală sau serioasă a comisiei și că detaliile ar trebui discutate în mod transparent înainte de implementare.
What Coinbase wants to protect
Coinbase a subliniat în mod repetat necesitatea de a păstra DeFi ca spațiu pentru inovație deschisă, garantând în același timp că serviciile centralizate operează sub standarde solide de protecție a consumatorilor. Compania susține că eforturile de reglementare ar trebui să vizeze intermediarii centralizați în materie de reguli privind custodia, prevenirea spălării banilor (AML) și conformitatea cu legislația privind valorile mobiliare, în loc să impună aceleași standarde riguroase contractelor inteligente și protocoalelor permissionless care funcționează diferit față de exchange-uri sau custodi. De asemenea, Coinbase a propus clarificări tehnice privind responsabilitatea pentru vulnerabilități la nivel de cod, mecanisme de guvernanță on-chain și excepții pentru software-ul open-source pentru a nu sufoca modelul de dezvoltare colaborativă al DeFi.
Implications for markets and stablecoins
Sustinătorii proiectului de lege privind structura pieței afirmă că o legislație bine concepută ar putea consolida rolul SUA în economia globală a activelor digitale. Lecțiile extrase din GENIUS Act arată cum legea poate stimula creșterea stablecoin-urilor și activitatea transfrontalieră denominată în dolari. Un cadru comparabil axat pe structura pieței ar putea încuraja adoptarea mai largă a stablecoin-urilor susținute în USD, ar putea îmbunătăți lichiditatea pe platformele de tranzacționare și ar oferi o cale mai clară pentru investitorii instituționali de a păstra în custodie și de a tranzacționa active tokenizate în cadrul unor reguli bine definite. Aceasta include definirea cerințelor de capital pentru emițători, standarde de audit pentru rezervele stablecoin și cerințe de transparență periodică care să crească încrederea investitorilor și a contrapartidelor financiare.
Investor confidence and institutional participation
Reguli clare pot reduce ambiguitatea pentru bănci, manageri de active și fonduri de pensii, care până acum au fost precauți în a intra pe piețele cripto din cauza definițiilor juridice neclare și a riscului de aplicare. Prin delimitarea activelor care intră sub sfera legislației privind valorile mobiliare și a celor care sunt mărfuri sau alte clase de active, Congresul poate oferi instituțiilor certitudinea reglementară necesară pentru a construi produse conforme, soluții de custodie și strategii de tranzacționare. Mai mult, un cadru clar ar facilita integrarea infrastructurii de custodie instituțională (cold storage, segregated accounts, insurance) și ar permite dezvoltarea produselor financiare reglementate, cum ar fi ETF-uri sau vehicule de investiții care includ active tokenizate și stablecoin-uri în portofolii.
Outlook: November committee vote and next steps
Armstrong și-a exprimat optimismul că comisia Senatului ar putea vota un draft în noiembrie, deschizând calea pentru o potențială reconciliere între camere cu proiectul Clarity din Camera Reprezentanților, care deja a beneficiat de sprijin bipartizan. Dacă ambele camere ajung la un acord, proiectul privind structura pieței ar urma să fie trimis spre semnare președintelui, stabilind potențial un nou standard reglementar pentru piețele cripto din Statele Unite. Următorii pași includ negocierea anumitor carve-out-uri tehnice, definirea obligațiilor de raportare pentru emitenți și clarificarea limitelor de aplicare pentru protocoalele descentralizate versus servicii centralizate.
What to watch
Participanții la piață vor urmări câteva elemente cheie: limbajul final referitor la DeFi și responsabilitatea protocoalelor, eventuale excepții pentru aplicațiile descentralizate, cadrul pentru stablecoin-uri și tokenuri susținute în USD, precum și o atribuire clară a supravegherii între SEC și CFTC. De asemenea, vor fi urmărite prevederi legate de cerințele de capital pentru furnizorii de lichiditate, standarde AML/KYC aplicabile intermediarilor și măsuri privind interoperabilitatea reglementară transfrontalieră. Modul în care aceste aspecte vor fi rezolvate va determina dacă proiectul va fi acceptat pe scară largă de jucătorii din industrie sau va provoca un nou val de lobby și litigii. Pentru moment, poziția publică a Coinbase este un amestec de susținere pentru claritate reglementară și opoziție activă față de prevederile care ar putea limita excesiv finanțarea descentralizată. Pe măsură ce calendarul legislativ avansează, actorii din industrie, autoritățile de reglementare și legiuitorii vor evalua dacă compromisul din proiect creează un mediu competitiv și favorabil inovației pentru următoarea etapă de dezvoltare a piețelor crypto.
În sinteză, implementarea unui cadru robust pentru reglementare cripto — care include clarificări privind clasificarea activelor digitale (securities vs commodities), standarde pentru stablecoin-uri, asignarea clară a competențelor între agențiile federale și protecții pentru consumatori — ar putea remodela dinamica adoptării instituționale și a inovației tehnologice în Statele Unite. Dezbaterile actuale din Senat și reacțiile industriei scot în evidență două priorități simultane: protejarea investitorilor și promovarea unei infrastructuri de piață care să favorizeze competitivitatea globală. Pe termen scurt, voturile în comisii și negocierile inter-camerale vor dicta ritmul și forma finală a acestor reglementări, iar pentru firmele din domeniu pregătirea operațională — revizuirea procedurilor de custodie, AML/KYC, audit și guvernanță — devine esențială pentru a profita de oportunitățile care se deschid odată cu clarificarea reglementară.
Sursa: crypto
Lasă un Comentariu