8 Minute
Briefing de dimineață Asia — Fluxurile ETF indică o reechilibrare instituțională
August a adus o divergență surprinzătoare în cererea instituțională: ETF-urile spot Bitcoin (BTC) din SUA au înregistrat aproximativ 751 milioane USD fluxuri nete negative, în timp ce ETF-urile pentru Ethereum (ETH) au absorbit în tăcere circa 3,9 miliarde USD. Această divizare subliniază o posibilă rotație între investitori și alocatori mari, pe măsură ce BTC stagnează, iar ETH beneficiază de fluxuri constante de capital.
Aspecte cheie
- ETF-urile spot Bitcoin au înregistrat răscumpărări semnificative în august, chiar și după rally-ul din iulie.
- Fondurile pentru Ethereum au avut cea mai bună lună de până acum, marcând un interes instituțional susținut.
- Metricele on-chain arată că deținătorii pe termen scurt ai BTC sunt sub baza de cost, crescând riscul de scădere.
- Piețele de predicție și traderii de derivate estimează o probabilitate mai mare ca BTC să revină la niveluri inferioare înainte de noi maxime istorice.
Fluxurile din august sunt notabile prin scară și sincronizare. Fluxul net negativ de 751 milioane USD pentru Bitcoin a venit la doar câteva săptămâni după ce ETF-urile spot au împins BTC spre un maxim istoric aproape de 124.000 USD. În contrast, intrările de aproximativ 3,9 miliarde USD în ETH reprezintă ultimul episod dintr-o serie lungă de luni cu subscrieri pozitive pentru produsele spot pe Ethereum — 10 dintre ultimele 12 luni au consemnat fluxuri nete pozitive. Această cerere persistentă a contribuit la aprecierea impresionantă de 25% a prețului ETH în ultimele 30 de zile, chiar și după volatilitate pe termen scurt.
Semnale on-chain: Deținătorii pe termen scurt ai Bitcoin sunt sub presiune
Furnizorul de analitică on-chain Glassnode evidențiază o fragilitate în creștere pentru BTC. Date recente arată că Bitcoin a coborât sub baza de cost pentru deținătorii de 1 și 3 luni, ceea ce implică faptul că mulți cumpărători pe termen scurt sunt acum în pierdere. Istoric, mișcările susținute sub bazele de cost intermediare — Glassnode semnalează o bază de cost pe șase luni în jur de 107.000 USD — cresc probabilitatea unor retrageri mai adânci. Dacă BTC se menține sub acel nivel, analiștii avertizează că ar putea accelera pierderile către zona de suport 93.000–95.000 USD, unde deținătorii pe termen lung au acumulat anterior un cluster dens de monede.
Această comprimare a prețurilor realizate poate influența psihologia pieței: traderii cu levier riscă lichidări forțate care elimină excesul de leverage și pot amplifica direcționalitatea. Mai multe birouri de trading au menționat evenimente mari de deleveraging la sfârșitul august care au închis pozițiile long speculative, lăsând deschisă posibilitatea unei reveniri tehnice odată ce presiunea scade — în special în jurul catalizatorilor macro majori, cum ar fi deciziile de politică ale băncilor centrale.
Piețele de predicție și sentimentul: un ton precaut
Polymarket și alte platforme de predicție au modificat cote în moduri care reflectă precauția on-chain. Traderii Polymarket acordă acum aproximativ 65% șanse ca Bitcoin să revină la 100.000 USD înainte de a atinge 130.000 USD, în timp ce doar aproximativ 24% se așteaptă ca BTC să atingă 150.000 USD până la sfârșitul anului. Aceste probabilități indică faptul că mulți participanți la piață văd rally-ul din iulie ca fiind supralungit, în absența unei cereri noi din partea ETF-urilor sau a unui impuls macroeconomic mai puternic.
Impulsul constant al Ethereum: apetitul instituțional continuă să crească
Povestea ETF-urilor pentru Ethereum este punctul opus: intrări constante și consistență în subscripții pe termen lung. Fondurile spot ETH au atras fluxuri în majoritatea lunilor din acest an, iar veniturile de circa 3,9 miliarde USD din august sunt un exemplu elocvent despre cum fluxurile instituționale pot susține creșterea prețului. Pentru investitorii concentrați pe diversificarea în active digitale, fluxurile susținute de capital în ETH acționează ca o forță stabilizatoare în raport cu fluxurile ETF pentru BTC, mai episodice.
Traderii Polymarket par, de asemenea, optimiști în privința profilului pe termen scurt al ETH: piețele arată cote foarte mari ca ETH să rămână peste 3.800 USD la începutul lui septembrie și o probabilitate semnificativă ca 2025 să se încheie peste 5.000 USD. Aceste probabilități pe termen mai lung reflectă atât fluxurile de capital către ETF-urile ETH, cât și dezvoltările fundamentale din ecosistemul Ethereum, inclusiv adoptarea Layer 2, actualizările de protocol și dinamica staking-ului care poate reduce oferta lichidă.
Tesiunea rotației: De ce instituțiile ar putea prefera ETH în acest moment
Alocatorii instituționali își reechilibrează adesea expunerile pe baza profilurilor risc-randament, a randamentelor reale așteptate și a impulsului narativ. Trei factori explică, probabil, o parte din rotația de la BTC la ETH:
- Moment relativ: Performanța mai puternică recentă a ETH și fluxurile ETF fiabile creează un circuit de momentum care atrage capital suplimentar.
- Factori fundamentali: Dezvoltările la nivel de rețea ale Ethereum și economia staking-ului oferă un profil de randament și o narațiune diferită față de cazul BTC ca depozit de valoare.
- Valoare și poziționare: cu deținătorii pe termen scurt ai BTC în pierdere, unii manageri de fluxuri pot reechilibra către active care arată semnale de cerere mai consistente și un risc pe termen scurt mai puțin concentrat.
Ce urmăresc traderii în continuare
Evenimentele macro și structura pieței vor modela următoarea etapă a ciclului. Desk-urile cripto subliniază decizia iminentă a Rezervei Federale a SUA ca un catalizator major: o revenire de tip risk-on este posibilă după clarificarea Fed asupra ratelor și a unei eventuale relaxări. Mulți observatori ai pieței spun că deleveragingul actual ar putea deschide calea pentru o recuperare sustenabilă dacă cererea din partea ETF-urilor reapare.
Alți indicatori de urmărit:
- Fluxurile ETF: dacă fondurile spot BTC se stabilizează sau inversează ieșirile și dacă subscrierile ETH continuă în același ritm.
- Acumulare on-chain: reapariția cumpărărilor de către deținătorii pe termen lung ai BTC sau presiunea reînnoită de vânzare din partea deținătorilor pe termen scurt.
- Derivate și open interest: schimbări în poziționarea futures, ratele de funding și evenimentele de lichidare care dezvăluie dinamica leverage-ului.
Instantaneu de piață
BTC: Trading sub 108.000 USD la sfârșitul lunii august, Bitcoin se confruntă cu obstacole tehnice și on-chain, dar ar putea înregistra o revenire dacă leverage-ul se normalizează și condițiile macroeconomice se îmbunătățesc. Lichidările forțate au redus riscul speculativ, ceea ce unii traderi văd ca pe o curățare care poate facilita o descoperire a prețului mai sănătoasă.
ETH: Cererea instituțională puternică și fluxurile ETF susțin evoluția prețului Ethereum. Piețele acordă o probabilitate ridicată stabilității pe termen scurt peste nivelurile recente.
Aur & Acțiuni: În afara crypto, aurul s-a apropiat de maxime multi-anuale pe așteptările de reduceri ale ratelor și un dolar mai slab, în timp ce acțiunile asiatice precum Nikkei 225 au evaluat evoluțiile politice din SUA și dinamica comerțului regional.
Pe măsură ce piețele procesează rotația din august, investitorii și alocatorii vor urmări îndeaproape subscrierile ETF, acumularea on-chain și declanșatoarele macro. Tracțiunea dintre narațiunea Bitcoin ca depozit de valoare și cazurile de utilizare bazate pe protocol pentru ETH se reflectă în fluxurile reale de capital — un trend care ar putea modela alocările crypto până la sfârșitul anului.
Sursa: coindesk
Comentarii