11 Minute
China extinde interdicția cripto la stablecoin-uri și active tokenizate
Principalii reglementatori financiari din China au extins vechea interdicție asupra monedelor virtuale pentru a include în mod explicit stablecoin-urile indexate la renminbi (RMB) și activele reale tokenizate (RWA). O notificare comună emisă de Banca Populară a Chinei (People’s Bank of China, PBoC), Comisia de Reglementare a Valorilor Mobiliare din China (China Securities Regulatory Commission, CSRC) și alte agenții reafirmă o politică de toleranță zero față de activitățile cu active digitale neautorizate, în timp ce intensifică aplicarea restricțiilor asupra mineritului și serviciilor conexe.
Aria de aplicare a noilor îndrumări
Noile îndrumări definesc tokenizarea drept utilizarea metodelor criptografice și a tehnologiei registrelor distribuite (DLT) pentru a reprezenta proprietatea, drepturi de venit sau alte interese legate de active tangibile ori financiare. Autoritățile avertizează că oferirea de servicii intermediare sau tehnologice pentru tokenizarea RWA în China, precum și participarea directă la emisiuni sau tranzacții de tokenuri neaprobate, pot fi tratate ca operațiuni financiare ilegale.
Conform regulilor, orice entitate care exercită control intern nu poate emite stablecoin-uri indexate la renminbi în străinătate fără aprobarea prealabilă a autorităților relevante. Această cerință se aplică atât companiilor locale, cât și entităților străine aflate sub controlul lor, blocând, în practică, numeroase proiecte transfrontaliere de stablecoin RMB, cu excepția cazurilor în care obțin autorizații explicite.
În termeni tehnici și de reglementare, decizia atenționează că tokenizarea activelor onshore — inclusiv imobiliare, creanțe, titluri de valoare sau garanții — trebuie evaluată prin prisma cadrului legal financiar existent. Furnizorii de infrastructură blockchain, dezvoltatorii de contracte inteligente și operatorii de custodie care facilitează astfel de proiecte vor trebui să clarifice dacă serviciile lor constituie intermediere financiară sau tehnologie pură, o distincție care va influența obligațiile de înregistrare și licențiere.
Priorități de reglementare: suveranitate monetară, AML și stabilitate a pieței
Autoritățile chineze au invocat riscurile pentru suveranitatea monetară și stabilitatea sistemică. Notificarea subliniază că stablecoin-urile legate de monedă fiat pot îndeplini funcții asemănătoare monedei în circulație, ceea ce ridică îngrijorări legate de controlul politicii monetare și de fluxurile capitalului transfrontalier. De asemenea, documentul leagă pașii de reglementare de prioritățile privind combaterea spălării banilor (AML), menționând cercetări potrivit cărora grupuri organizate de crimă au utilizat anumite stablecoin-uri pentru a transfera fonduri ilicite.
Din perspectivă AML/KYC, autoritățile atrag atenția asupra „travel rule” și a obligațiilor de raportare asociate tranzacțiilor suspecte. Furnizorii de portofele digitale, platformele de exchange și procesatorii de plăți care facilitează tranzacții cu stablecoin-uri RMB vor trebui să mențină politici robuste de identificare a clienților, monitorizare a tranzacțiilor și raportare către unitățile de informații financiare.
În plus, preocupările de stabilitate includ riscul de substituire a depozitelor bancare tradiționale prin active digitale cu funcție de mijloc de plată, ceea ce ar putea eroda controlul asupra masei monetare și ar complica instrumentele de politică monetară. Autorii notificării precizează că orice soluție de plăți sau decontare care ar putea funcționa la scară largă trebuie evaluată din perspectiva impactului asupra pieței financiare și a fluxurilor valutare.
Represiunea mineritului și centrele de date fantomă
Noul cadru reafirmă atitudinea strictă deja existentă în China față de mineritul de criptomonede. Comisia Națională de Dezvoltare și Reformă (National Development and Reform Commission) și alte agenții vor continua aplicarea unor restricții riguroase asupra activităților de minerit. Reglementatorii au semnalat facilitățile care se prezintă ca centre de date, dar adăpostesc de fapt echipamente de minerit, operatorii care mută echipamente între jurisdicții pentru a evita supravegherea și operațiunile de minerit corelate cu tranzacțiile speculative.
Autoritățile urmăresc, de asemenea, lanțurile de aprovizionare care livrează hardware de minerit, serviciile de găzduire și managementul energetic. Prin limitarea accesului la electricitate sau prin restricții administrative asupra construcției de centre mari de procesare, autoritățile urmăresc să reducă atractivitatea mineritului ca activitate economică în zonele onshore.
Tehnici de aplicare și implicații
Regulatorii intenționează să intensifice detectarea așa-numitelor centre de minerit „umbre” și să sporească coordonarea între autoritățile locale pentru a împiedica operatorii să relocheze echipamentele pentru a evita închiderea. Aceasta include inspecții la fața locului, verificări ale consumului de energie raportat, monitorizarea traficului de date și colaborarea cu furnizorii de infrastructură pentru a identifica activități atipice într-un centru de date.
Aplicarea mai severă va pune presiune pe orice furnizor intern rămas de echipamente de minerit și pe operatorii de data-center care, indirect, susțin operațiuni neautorizate. În scenarii practice, aceasta poate conduce la confiscări de echipamente, amenzi administrativ-juridice sau revocări de permise locale pentru proprietarii de clădiri care oferă facilități ilegale.
Pe termen mediu, escaladarea aplicării ar putea forța reconfigurarea lanțurilor regionale de minerit: firmele care depind de servicii de găzduire vor trebui să documenteze scopul comercial, sursa energiei și contractele de serviciu pentru a se apăra în fața investigațiilor. Totodată, furnizorii de soluții cloud și operatorii de centre de date vor fi obligați să includă clauze contractuale care să interzică utilizarea infrastructurii pentru minerit neautorizat.
Reguli de tokenizare: conformitate, depuneri și excepții limitate
Notificarea stabilește cerințe de conformitate și obligații de depunere pentru entitățile care doresc să desfășoare proiecte de tokenizare în cadrul strict controlat al regimului financiar chinez. Companiile care dețin efectiv controlul asupra activelor subiacente trebuie să depună rapoarte la CSRC înainte de a se angaja în operațiuni conexe. Cererile pentru emisiuni în străinătate trebuie să ofere documentație detaliată, inclusiv societatea care face registrul intern, natura activelor subiacente, strategia de emitere a tokenurilor și planurile operaționale aferente.
Documentația solicitată va trebui să acopere: structura proprietății și controlului, mecanismele de custodie (off-chain vs on-chain), auditul activelor subiacente, modelul economic al tokenului (tokenomics), procedurile AML/KYC, controalele legate de risc și planurile de conformitate cu reglementările financiare locale. Pentru emisiunile care implică investitori retail sau oferte publice, cerințele de transparență și protecție a investitorilor vor fi mai stricte.
Reglementatorii au permis excepții înguste în care activitățile comerciale utilizează infrastructură financiară specificată și obțin aprobări conform legilor și reglementărilor actuale. Totuși, ghidul subliniază că ofertele publice de valori mobiliare tokenizate sau strângerea de fonduri fără licențele adecvate vor fi tratate ca activități ilegale. În practică, aceasta diferențiază între proiectele experimentale bine supravegheate și emisiunile comerciale la scară largă care necesită aprobări financiare.
Hong Kong urmează un curs diferit
În timp ce Beijingul înăsprește controlul intern, Hong Kong avansează un model bazat pe licențiere pentru stablecoin-uri. Autoritatea Monetară din Hong Kong (Hong Kong Monetary Authority, HKMA) se pregătește să elibereze primele licențe pentru emițători de stablecoin, iar directorul executiv a sugerat că o decizie ar putea veni chiar în luna martie. Designul reglementării HKMA cere ca emițătorii legați de dolarul din Hong Kong sau care operează în teritoriul respectiv să obțină permise.
Modelul din Hong Kong propune cerințe prudentiale, rezerve pentru susținerea stablecoin-urilor și standarde de protecție a activelor clienților, precum și cerințe AML/KYC aliniate la standarde internaționale. Acest cadru licențiat urmărește să creeze un ecosistem reglementat pentru plăți digitale și tokenizare, facilitând interoperabilitatea cu bănci și instituții de plată licențiate.
Marile companii legate de continent, inclusiv Ant Group și JD.com, și-ar fi exprimat interesul de a aplica pentru licențe stablecoin în Hong Kong. Această mișcare a atras atenție din partea autorităților de pe continent, Beijingul semnalând îngrijorări legate de criminalitate și de ascensiunea stablecoin-urilor denominate în dolari ca provocare la adresa stabilității financiare.
Cazuri regionale de utilizare și implicații geopolitice
Oficialii HKMA au evidențiat cazuri de utilizare precum sisteme de depozite tokenizate pentru băncile străine și canale de plată transfrontaliere, sugerând utilitatea regională a stablecoin-urilor reglementate. Reglementarea licențiată poate facilita infrastructuri de plăți mai eficiente între Hong Kong, ASEAN și parteneri comerciali, reducând costurile și timpii de decontare.
În același timp, factorii politici din Statele Unite și alte piețe au exprimat îngrijorare că inițiativele digitale din Hong Kong ar putea fi prezentate ca alternative la arhitectura financiară tradițională dominată de SUA, subliniind componenta geopolitică a politicii privind stablecoin-urile. Aceasta reflectă modul în care deciziile de reglementare pot avea impact nu doar asupra pieței financiare, ci și asupra influenței economice regionale.
Diferențele dintre Beijing și Hong Kong pot crea un aranjament hibrid în regiune: prohibiții stricte pe continent combinate cu o platformă reglementată în Hong Kong care atrage lichiditate și inovație conformă. Acest lucru poate determina unde se dezvoltă piața pentru tokenizare și plăți digitale în Asia de Est.
Ce înseamnă pentru participanții la piață
Pentru firmele cripto, fintech-urile și băncile care operează în sau cu legături la China, notificarea comună complică mediul juridic și de conformitate. Principalele concluzii:
- Emiterea de stablecoin-uri indexate la RMB în afara Chinei necesită acum aprobări explicite dacă emițătorul este controlat de interese interne.
- Proiectele de tokenizare care implică active onshore sau participanți chinezi se confruntă cu cerințe semnificative de depunere și riscul de a fi clasificate drept activitate financiară ilegală dacă nu sunt autorizate.
- Activitățile legate de minerit care se ascund sub narațiunea centrelor de date sau care mută echipamente peste granițe vor fi ținta unei aplicări sporite.
Entitățile care planifică proiecte transfrontaliere de tokenizare ar trebui să pregătească documentație cuprinzătoare care descrie proprietatea, proveniența activelor, aranjamentele de custodie, tokenomics și controalele AML. Echipele juridice și de conformitate vor trebui să evalueze dacă ofertele tokenizate pot îndeplini criteriile Chinei sau dacă trebuie să urmeze căi reglementate în jurisdicții precum Hong Kong.
De asemenea, centrele financiare și furnizorii de infrastructură vor trebui să ia în calcul scenarii operaționale alternative: de exemplu, parteneriate cu bănci licențiate în Hong Kong pentru custodii, sau structurarea emisiunilor astfel încât activele de rezerva să fie deținute și auditate în jurisdicții acceptate, reducând riscul de intervenție regulatorie.
Perspective pentru activele digitale în China Mare
Reînnoirea represiunii în China subliniază o preferință durabilă pentru controale stricte onshore asupra emisiunii de active digitale și minerit, prioritizând suveranitatea monetară și stabilitatea financiară. Pe de altă parte, Hong Kong încearcă să construiască un regim transparent, bazat pe licențe, pentru stablecoin-uri, menit să stimuleze inovația reglementată în plăți și finanțe tokenizate.
Investitorii, furnizorii de servicii și instituțiile reglementate ar trebui să monitorizeze evoluțiile cu atenție. Pe măsură ce cadrul de reglementare evoluează, el va modela unde se localizează lichiditatea stablecoin-urilor, unde prosperă piețele de active tokenizate și unde se testează experimentele de plată transfrontalieră în regiune. Se estimează costuri mai ridicate de conformitate pentru firmele care caută expunere la active digitale denominate în RMB și o fragmentare continuă între interdicțiile de pe continent și cadrul permisiv pe bază de licență din Hong Kong.
Pentru cititorii care urmăresc reglementarea criptomonedelor, această schimbare reamintește că proiectele de tokenizare și stablecoin se află la intersecția tehnologiei, politicii monetare și geopoliticii — iar intrarea cu succes pe piață va necesita planificare juridică atentă, controale AML robuste și aliniere cu prioritățile de reglementare regionale. În plus, firmele vor trebui să-și revizuiască politicile de risc, să efectueze evaluări de impact regulat și să pregătească planuri de remediere și comunicare în cazul intervențiilor regulatorii.
Sursa: crypto
Lasă un Comentariu