10 Minute
Glassnode: Bitcoin price shows echoes of early 2022
Furnizorul de analize on‑chain Glassnode afirmă că mișcarea recentă a prețului Bitcoin reflectă piața laterală observată la începutul anului 2022. Raportul săptămânal recent evidențiază mai mulți indicatori on‑chain — inclusiv cuantilele de cost ale ofertei (supply quantiles), Total Supply in Loss și SOPR‑ul deținătorilor pe termen lung — care indică comprimarea marjelor de profit și o pondere mai mare din BTC ținută la pierdere nerealizată. Această comparație nu este doar o simplă analogie istorică: analiza combinată a acestor metrici oferă o perspectivă detaliată asupra structurii actuale a pieței, comportamentului participanților și riscurilor asociate cu volatilitatea macroeconomică.
Pe măsură ce investitorii și traderii caută puncte de referință statistice pentru a interpreta mișcările de preț, măsurile on‑chain devin tot mai utile. Glassnode combină date cantitative despre balanțele deținătorilor, durata deținere și rentabilitatea tranzacțiilor efectuate pentru a construi un tablou coerent al presiunii de vânzare și al potențialului suport. În acest context, comparațiile cu primul trimestru din 2022 oferă un cadru util pentru analiza riscului de capitulare versus posibilitatea formării unui minim durabil.
Supply Quantiles Cost Basis Model explained
How the model maps investor profitability
Modelul Supply Quantiles Cost Basis al Glassnode corifează nivelurile de preț cu profitabilitatea investitorilor, plasând oferta circulantă în trei cuantile de referință: 0.75, 0.85 și 0.95. Practic, când BTC tranzacționează la prețul asociat cu cuantila 0.75, aproximativ 75% din oferta circulantă este pe profit; valorile pentru 0.85 și 0.95 marchează praguri de profitabilitate de 85% și, respectiv, 95%. Acest tip de model cost‑basis este util pentru a estima câtă parte din piață ar fi predispusă la vânzare dacă prețul scade sub anumite niveluri psihologice și economice.
Deoarece modelul corelează prețurile istorice de intrare cu oferta curentă, el permite identificarea zonelor în care o reducere a prețului afectează masiv numărul de monede aflate la pierdere. În termeni practici, trecerea sub un cuantile înseamnă că un segment relevant de deținători a trecut „sub apă” — ceea ce poate accelera presiunea de vânzare pe termen scurt sau, alternativ, poate limita oferta de vânzare dacă acești deținători intră în etapă de așteptare (holding). Astfel, cuantilele oferă o imagine a rezilienței pieței și a sensibilității la știri macroeconomice sau mișcări urgente de lichiditate.
Current quantile breaches and market balance
De la jumătatea lunii noiembrie, Bitcoin a scăzut sub toate cele trei praguri ale cuantilelor, conform observațiilor Glassnode, ceea ce înseamnă că peste 25% din ofertă se află acum la pierdere. Această dinamică creează un echilibru de piață precar: pe de o parte, cumpărătorii recenți riscă capitularea; pe de altă parte, reducerea activității vânzătorilor poate conduce la epuizare și, în consecință, la formarea unui suport local. Faptul că BTC a traversat cuantila 0.75 în timpul perioadei prelungite de lateralizare din Q1 2022 este o comparație semnificativă pentru traderi și investitori pe termen lung, deoarece arată cum se pot repeta condițiile structurale ale pieței chiar și în contexte macro diferite.
Interpretarea acestor breșe ale cuantilelor trebuie făcută în contextul fluxurilor de volum, lichidității disponibile pe exchange‑uri și comportamentului de stacking/holding al portofelelor mari. De exemplu, o traversare sub 0.75 combinată cu volume scăzute pe piețele spot și futures poate semnala un trend de epuizare a vânzărilor — context în care un mic șoc pozitiv ar putea provoca un rebound semnificativ. Totuși, dacă mișcarea sub cuantile este însoțită de volume mari de vânzare și creșteri ale volumului pe exchange, riscul unei ultime etape de corecție rămâne crescut.
Total Supply in Loss edges toward early‑2022 ranges
Why the 7.1 million BTC figure is significant
Un alt indicator care întărește paralela este Total Supply in Loss al Bitcoin, care măsoară cât din oferta circulantă este ținută la o pierdere netă nerealizată. Media mobilă pe 7 zile a urcat la aproximativ 7,1 milioane BTC săptămâna trecută, cel mai ridicat nivel din septembrie 2023. Glassnode remarcă faptul că actualul interval de aproximativ 5–7 milioane BTC aflate la pierdere se potrivește destul de bine cu volumele de ofertă observate în perioada laterală de la începutul lui 2022.
Cifra de 7,1 milioane BTC captează importanța masei de monede care, în momentul de față, au un cost de acumulare mai mare decât prețul curent de piață. Aceasta nu doar cuantifică presiunea teoretică de vânzare, ci indică și elasticitatea pieței la șocuri. În timp ce un număr mare de monede la pierdere poate amplifica reacția la știri negative (stop‑loss-uri declanșate, vânzări forțate de leverage), el poate totodată crea condițiile pentru un suport durabil dacă deținătorii sunt disciplinați și preferă să nu realizeze pierderi, înghețând oferta activă.
Analiza granulară a distribuției pe scări de deținere arată că nu toate pierderile sunt egale: pierderile înregistrate de investitori pe termen scurt sau de entități cu obligații de lichiditate sunt mult mai susceptibile de a conduce la vânzări rapide decât pierderile nerealizate de deținătorii instituționali sau indivizii cu perspectiva de așteptare pe termen lung. De aceea, măsurile complementare — precum analiza UTXO‑urilor după vârstă, comportamentul exchange‑urilor și fluxurile de intrare/ieșire de la custodiile majore — sunt esențiale pentru a interpreta corect semnificația Total Supply in Loss.
Investor psychology and price sensitivity
Nivelele ridicate ale ofertei aflate la pierdere sporesc, în mod tipic, sensibilitatea pieței la știri macroeconomice și la șocuri externe. Când există un cohort semnificativ „underwater”, riscul de headline — mișcări ale ratelor dobânzilor, evoluții de reglementare sau șocuri macro — poate declanșa vânzări mult mai rapide. Această reacție se datorează atât încercărilor de reducere a pierderilor, cât și necesității de lichiditate pentru a acoperi alte obligații financiare.
Totuși, dinamica nu este unilaterală: pe măsură ce vânzătorii se epuizează, aceeași situație poate produce un suport robust pentru ciclul următor de creștere. În multe perioade istorice, nivelurile ridicate de supply in loss au precedat momente de acumulare disciplinată, în care noua cerere a reușit să absoarbă oferta și să declanșeze o fază de recuperare. Astfel, înțelegerea psihologiei investitorilor — diferențierea între holderi pe termen lung (LTH), speculatori pe termen scurt și entități cu obligații de lichiditate — este crucială pentru a anticipa posibilele trasee ale prețului.
Long‑term holder SOPR shows profits narrowing
What SOPR reveals about older coins
Raportul Spent Output Profit Ratio (SOPR) pentru deținătorii pe termen lung (LTH) — definiți de Glassnode ca monede deținute mai mult de 155 de zile — a scăzut brusc, dar rămâne peste pragul de 1.0. Un SOPR peste 1 indică faptul că LTH‑ii vând încă cu profit net; valoarea curentă în jur de 1.43 sugerează că marjele de profit s‑au restrâns considerabil față de începutul anului. Această scădere a SOPR pentru LTH reflectă faptul că monedele vechi sunt tranzacționate cu câștiguri mai mici, ceea ce micșorează tamponul investițional al deținătorilor tradiționali.
SOPR este un indicator util pentru a înțelege dacă vânzările provin din pozițiile profitabile sau din pozițiile pierzătoare. În cazul LTH, un SOPR care scade spre 1 implică faptul că vânzările care anterior erau realizate cu profituri confortabile devin mai modeste sau că unii LTH încep să-și realizeze profituri mici doar pentru a reduce expunerea. Monitorizarea acestui indicator, împreună cu date despre semnătura portofelelor mari, poate oferi semnale timpurii despre momentul în care presiunea de vânzare structurală începe să se diminueze.
Implications for market bottoms and capitulation
Un SOPR LTH mai scăzut înseamnă că monedele mai vechi se schimbă la câștiguri mai mici, reducând amortizarea de care dispun investitorii pe termen lung în fața declinurilor. Aceasta poate prelungi perioadele de acțiune laterală, deoarece realizările de profit încetinesc, iar cumpărătorii așteaptă catalizatori macro mai clari. În practică, o perioadă în care LTH SOPR rămâne peste 1 dar în scădere poate însoți o fază de „consolidare cu acumulare lentă”.
Pe de altă parte, dacă SOPR scade sub 1 pentru LTH, ar fi un semnal clar că deținătorii pe termen lung încep să realizeze pierderi — un semn clasic de capitulare care adesea precede faze puternice de recuperare, odată ce vânzarea forțată încetinește. Identificarea momentului exact al capitulării necesită corelarea SOPR cu alte măsuri on‑chain: creșteri ale tranzacțiilor care vând la exchange, scăderi ale soldurilor exchange și modificări în distribuția UTXO pe scări de vârstă.
What traders and investors should watch
Nivelurile-cheie din modelul cost‑basis al Glassnode și Total Supply in Loss trebuie să rămână în prim‑plan pentru traderii crypto. Urmăriți cuantilele 0.75‑0.85‑0.95, tendințele LTH SOPR și titlurile macro care pot amplifica volatilitatea. Având în vedere paralelismele cu începutul anului 2022, este rezonabil să anticipați perioade de consolidare laterală, presărate de reacții puternice la știri macro, până când vor apărea confirmări mai clare pe on‑chain și în evoluția prețului.
Mai concret, iată câteva praguri și semnale pe care participanții la piață ar trebui să le monitorizeze continuu: nivelurile de preț asociate cu cuantilele supply, media mobilă a Total Supply in Loss (pe 7 zile și pe 30 zile), evoluția SOPR LTH în relație cu media istorică, fluxurile nete către/înapoi de la exchange‑uri și indicatorii de lichiditate (spread‑uri, book depth). Aceste date, combinat cu știri despre ratele dobânzilor, reglementări regionale sau evenimente geopolitice, creează scenariile posibile pentru mișcările viitoare ale BTC.
În ansamblu, analiza Glassnode oferă o lentilă bazată pe date pentru a compara structura actuală a pieței Bitcoin cu piețele lateralizate din trecut. Pentru investitorii în crypto, concluzia este să echilibreze conștientizarea creșterii ofertei la pierdere cu posibilitatea ca epuizarea vânzătorilor să stabilească un suport — o dinamică care, în istorie, a precedat schimbări majore de regim în evoluția prețului BTC. Strategiile prudente includ gestionarea riscului prin poziționare graduală, utilizarea ordinii stop‑loss în funcție de toleranța la risc și monitorizarea regulată a semnalelor on‑chain pentru confirmări suplimentare.
De asemenea, investitorii ar trebui să aibă în vedere diversificarea instrumentelor de analiză: combinarea indicatorilor on‑chain cu analiza tehnică tradițională (niveluri de suport/rezistență, volum, momentum) și cu calendarul macro (decizii de politică monetară, rapoarte economice majore). Această abordare multiplă crește reziliența strategiei în fața incertitudinii și oferă o bază mai solidă pentru decizii informate pe piețele cripto volatile.
Sursa: crypto
Lasă un Comentariu